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德银:今年美元仍将强势 宜做空欧/美(图文)

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发布时间:2016-01-13 14:58:59

    环球外汇1月13日讯--德意志银行(Deutsche Bank)研究团队周三(1月13日)在客户报告中建议,2016年宜做空欧元/美元,仍看涨美元,并预计截至今年年底,欧元/美元将跌至0.95。

德银:今年美元仍将强势  宜做空欧/美

    该行认为今年美元将再度表现强势,预计截至年底将录得较高收益率。

    该行给出了做出此预期的原因,及做空欧元/美元的结构性目标。如下:

    第一,美元高收益率即将进一步上涨。

    美联储此前加息周期惊人的模式是,首次加息后美元走软。最有可能原因是,上世纪80年代以来,美国国债收益率跌至美联储所有主要加息周期初期水平下方。

    从历史水平来看,低企的收益率伴随着美元贬值,即使随着加息周期的开展,利差已拓宽至利好美元。美联储加息周期是独一无二的,因相对全球其他货币而言,美元已明显成为中等收益率货币。

德银:今年美元仍将强势  宜做空欧/美

    第二,风险偏向美国录得较佳的经济数据。

    美联储当前加息周独特的部分为,加息周期始于一系列令人失望经济数据公布之时。2000年初期至2015年,美国连续录得周期最长的利空数据时期。

    费城联储调查显示,预计美国今年经济增长3%以上的经济学家人数降至金融危机后低点。即使美联储今年只加息两次,进一步推高美元收益率,但经济增长预期,及市场计价的美联储加息次数均存在上行风险。

    第三,投资组合也是独一无二的。

    美元典型的牛市一直伴随着海外资本流入的大涨。不过当前投资组合周期存在独特特点。

    当前美元受益于美国投资者们大型资产回购,而其抛售海外证券的幅度也达到历史新高。这推动美国私人基本差额涨至近二十年来最高水平,暗示美元加权贸易指数与投资组合流动趋势一致。

    第四,欧洲人摒弃欧元区。

    欧元区复苏仍完整,不过欧元并未对较佳的欧元区经济数据做出反应。欧洲央行立场持续鸽派国债收益率跌至负值,及欧元区投资者们大幅减持海外资产均暗示,这些资本流出料持续。

    有趣的是,不同投资者间投资组合的构成已在2015年发生重大转变。非银行投资组合流动已成为欧元区资本流出的主体,暗示欧元区投资者们投资偏好可能转变。

    第五,欧洲央行宽松的影响不及美联储加息。

    国际油价的持续疲软,及欧元区通胀的意外下行暗示,风险偏向欧洲央行今年进一步宽松。

    不过欧洲央行较晚决定削减量化宽松(QE)是否意味着欧元兑美元跌势的结束?德银对此存疑,因欧洲央行有关QE的决定更多的与欧元区长端国债收益率曲线相关,而非短期利率预期。

    只要欧元区短端收益率仍稳定,那么主导美元的因素将是美联储加息步伐及时间节点,而非欧洲央行实施QE的步伐。

    第六,中国及美元前景风险。

    当前该行看涨美元的最大风险是,美国经济增长大幅放缓,叫停美联储加息周期,并可能令其再度宽松。

    此外投资组合流动,相关央行加息,及中国近期对强势美元的忍耐程度均暗示,2016年美元存在进一步升值空间。

    环球外汇行情中心显示,北京时间14:54,欧元/美元报1.0831/34。

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